中國房地產泡沫不遜美國

  中國國際金融有限公司首席經濟學家哈繼銘昨天就美國金融危機發布報告，指出中國應該在金融危機中汲取一個教訓：即寬松的貨幣政策易引發資產價格泡沫，給日后金融系統危機帶來潛在風險。哈繼銘表示，中國過去幾年的房地產泡沫程度相比美國有過之而無不及，需要采取適度緊縮的貨幣政策，否則泡沫破滅將造成較大負面影響。

　　家庭月供收入比居高不下

　　哈繼銘表示，中國過去幾年的房地產泡沫程度相比美國有過之而無不及。而據該報告中對中國幾個主要城市的調查數據分析，2008年樣本城市的家庭平均月收入為6453元，而在目前房價下家庭月供收入比達到了驚人的75％，房價需要下降42％才能使月供收入比降至40％；即使是對于收入排名前60％的中高收入家庭而言，2008年的平均家庭月收入也只有9311元，這部分人群目前房價下家庭月供收入比也高達54％，房價需要下降19％才能使其月供收入比降至40％。據此可見，房地產的泡沫化程度相當高。

　　房地產業下滑系銀行惜貸主因

　　美國的房產泡沫破滅留給中國怎樣的警示？對此，興業銀行資金營運中心的魯政委指出，從整個宏觀經濟發展來看，中國現在面臨的最大風險就是兩個——一個是外部經濟局勢，即眼下金融市場的混亂以及全球經濟下滑；而另一個風險就是國內房地產業。他認為政府應該審慎評估房地產市場，采取積極措施，保持房地產市場的穩定健康發展。

　　房貸測試不一定準確反映風險

　　目前國內監管層和銀行已經注意到了房地產的風險，并進行房地產壓力測試。根據市場上一種簡單化的估計，普遍認為房價下跌15％并不會對銀行帶來風險。

　　流動性過剩是元兇？

　　哈繼銘指出，房地產泡沫形成的根源在于寬松的利率條件和大幅降息的政策。對此經濟學家許小年也指出危機的根源在于貨幣供應超出了實體經濟的需要。魯政委表示，金融市場周期性的出現價值偏離正常估值是正常規律。迄今為止沒有一個國家的宏觀調控能成功控制房地產市場的泡沫和股市的泡沫，這說明事前難以甄別什么時候價格過高，貨幣政策過松。

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